學術記事

學過基本財務管理的同學們基本上都會知道CAPM，步驟為：1.大盤報酬率波動度對個股報酬率波動度回歸出一個Beta值 2.計算大盤的報酬波動度 3.取得無風險利率(10年期的政府債券)

公式上我們可以理解為 個股的超額報酬 是基於大盤的超額報酬 (2.大盤報酬波動度-3.無風險利率) 乘上 以大盤波動推估個股波動的Beta 得出的值

最終得出的個股要求報酬 = 無風險利率 + 個股超額報酬 而這個超額報酬基本上反映了風險=報酬的含意，基於只在乎下檔風險，組合了基本報酬和下跌風險成為個股要求報酬

這是市場上反應給你的資本資產要求報酬，其實可以理解為折現率或預期報酬率，畢竟你承擔了風險，理應當要得到相對應的報酬

但是投出資本基本上還有機會成本的存在，所以我個人認為報酬率不能完全依CAPM決定，自己也要衡量資本報酬要求的最小值。

假設現今有15%、12%、和10%的投資，而某個股可能CAPM推估只有8%，當然要選機會成本最小的投資(15%)

以經濟穩定，個股發展成熟的情況下，長期而言營收的成長率應該反映資金成長率，也就是非以個股自身創新或額外資本投入的推動，維持該經濟體運作下應得的成長情況。

以個股股價成長的角度來看，假設成長率和折現率相同，那基本上代表股價已經不太會波動。

可能存在的情況是普通股股利的發放，但基本上無關企業價值，以DCF來說，所有存留計算企業價值的是可自由運用的資金，也就是這些自由運用的資金才定義了企業價值 (註：這的企業價值是假設沒有長期資金負債)

以上，在計算個股價值的思考上，或多或少會有幫助，供各位參考